Welche Aufgabe soll dieses Geld überhaupt übernehmen?
Eine grössere Erbschaft trifft nicht auf ein leeres Blatt. Sie kommt zu einem bestehenden Vermögen, einer Hypothek, einer Pensionskasse, laufenden Ausgaben und Plänen für die nächsten Jahre. Genau dort beginnt die Analyse.
Wie sollte man eine Erbschaft von 610’000 Franken anlegen?
Nicht zwingend sofort und nicht zwingend vollständig. Zuerst sollte geklärt werden, welcher Teil kurzfristig verfügbar bleiben muss, welche Ziele durch die Erbschaft neu möglich werden und welcher Betrag tatsächlich einen langen Anlagehorizont besitzt.
Kurz gesagt: Erst erhält das Geld eine Aufgabe. Danach erhält es ein Portfolio.
610’000 Franken sind nicht automatisch 610’000 Franken Anlagekapital
Die Kundin* war Anfang sechzig. Sie besass bereits ein Wertschriftendepot, lebte im eigenen Haus und plante ihre Pensionierung in einigen Jahren. Auf der Liegenschaft bestand noch eine Hypothek. Ihr erster Gedanke war naheliegend: Das bestehende Portfolio funktioniert. Also investieren wir die Erbschaft ebenfalls.
Doch durch die Erbschaft hatte sich nicht nur ihr Kontostand verändert. Plötzlich entstanden neue Möglichkeiten. Ein Teil der Hypothek könnte zurückbezahlt werden. Ein geplanter Umbau liesse sich ohne zusätzliche Finanzierung realisieren. Die Pensionierung könnte möglicherweise früher beginnen. Oder ein Teil des Vermögens könnte bewusst für die nächste Generation erhalten bleiben.
Damit besitzen die 610’000 Franken noch keine natürliche Aktienquote. Diese entsteht erst aus ihrer Aufgabe.
Eine Erbschaft sollte nicht zuerst auf Anlageklassen verteilt werden. Sie sollte zuerst auf finanzielle Aufgaben verteilt werden.
Vor der Erbschaft bestand bereits eine finanzielle Struktur aus Wohneigentum, Hypothek, Pensionskasse, Säule 3a, Wertschriften, Liquidität, künftigen Renteneinkommen und laufenden Ausgaben. Die Erbschaft kommt zu diesem System hinzu.
Nehmen wir vereinfacht an, die Kundin* verfügt bereits über 350’000 Franken freie Anlagen. Mit der Erbschaft steigt dieses Vermögen auf 960’000 Franken. Auf den ersten Blick scheint der ganze Zuwachs investierbar. Doch vielleicht sind 120’000 Franken für einen Umbau vorgesehen, 150’000 Franken für eine Hypothekenreduktion und weitere 60’000 Franken als Liquiditätsreserve.
Dann haben verschiedene Teile derselben Erbschaft bereits unterschiedliche Aufgaben. Das verändert die Logik grundlegend.
Drei Fragen kommen zuerst
Im Portfolio Atelier beginnen wir deshalb mit drei Ebenen: Reserve, Ziele und Lebensplanung. Erst wenn diese geklärt sind, lässt sich beurteilen, welcher Teil des zusätzlichen Vermögens überhaupt langfristig investierbar ist.
Hypothek und Depot gehören zur gleichen Bilanz
Bei unserer Kundin* war die Hypothek zunächst kein akutes Problem. Sie war tragbar. Mit der Erbschaft entstand aber eine neue Entscheidung: Soll ein Teil der Hypothek zurückbezahlt werden – oder soll dieses Geld investiert bleiben?
Wer eine Hypothek bestehen lässt und gleichzeitig zusätzliches Kapital investiert, entscheidet sich dafür, Schulden und Anlagevermögen parallel zu halten. Das kann sinnvoll sein. Es ist aber keine isolierte Anlageentscheidung. Entscheidend ist deshalb nicht, ob Amortisation oder Investieren grundsätzlich besser ist, sondern welche Kombination zur Liquidität, Tragbarkeit, Steuer- und Lebenssituation passt.
Eine Hypothekenrückzahlung reduziert künftige Zinskosten vergleichsweise verlässlich. Eine Kapitalmarktanlage bietet dagegen eine erwartete Rendite, die mit Schwankungen verbunden ist. Dazu kommen Liquidität und Flexibilität: Kapital im Depot bleibt leichter verfügbar, Kapital zur Amortisation steckt stärker in der Immobilie.
Welche Struktur passt besser zur gesamten Bilanz und zu den nächsten Lebensjahren?
Eine Erbschaft verändert auch das Risikobudget
Bis hierhin könnte man den Artikel zusammenfassen mit: Erst planen, dann investieren. Das wäre richtig, aber zu oberflächlich. Denn eine grössere Erbschaft kann auch das Risikobudget des bereits vorhandenen Vermögens verändern.
Nehmen wir an, unsere Kundin* hatte einen Teil ihres bestehenden Depots bewusst defensiv angelegt. Dieses Geld sollte als Reserve für die ersten Jahre nach der Pensionierung dienen. Mit der Erbschaft kann diese Reserve plötzlich anderweitig gedeckt werden. Damit verändert sich die Aufgabe des alten Depots.
Eine Erbschaft kann das Risikobudget des gesamten Vermögens verändern. Wenn zusätzliche Liquidität kurzfristige Bedürfnisse abdeckt, kann sich der Anlagehorizont bereits vorhandener Vermögensteile verlängern – oder umgekehrt.
Aus zusätzlichem Kapital kann ein neues Risikobudget entstehen, weil sich Zeithorizonte, Reserven und die Funktion bereits vorhandener Anlagen verschieben.
Eine frühere Pensionierung verändert mehr als einen Termin
Bei unserer Kundin* tauchte deshalb eine weitere Frage auf: Was wäre, wenn die Pensionierung früher beginnen könnte? Zwei Jahre weniger arbeiten und zwei Jahre zusätzlich aus dem Vermögen finanzieren klingt zunächst nach einer einfachen Rechnung.
Ökonomisch verändert sich jedoch mehr: Erwerbseinkommen fällt früher weg, der Sparprozess endet früher, Vermögensentnahmen beginnen früher, das Kapital muss länger reichen, Rentenleistungen können sich verändern und die Risikofähigkeit des Portfolios kann sich verschieben.
Die Erbschaft bezahlt deshalb nicht einfach «zwei freie Jahre». Sie verändert den gesamten zukünftigen Zahlungsstrom. Gerade deshalb sollte die Lebensplanung vor der Portfolioentscheidung stehen.
Die Herkunft des Geldes bestimmt nicht seine Anlage
Die Herkunft des Geldes kann emotional wichtig sein. Für die Vermögensplanung zählt jedoch vor allem, welche Aufgabe dieses Kapital künftig erfüllen soll.
Manche möchten deshalb möglichst kein Risiko eingehen. Andere betrachten das Geld als zusätzlichen Spielraum und gehen gerade deshalb mehr Risiko ein. Beide Reaktionen orientieren sich stark an der Herkunft des Geldes.
Für die Vermögensplanung ist jedoch eine andere Frage wichtiger: Welche Aufgabe soll dieses Geld künftig erfüllen? Vielleicht soll ein Teil bewusst erhalten werden, Kinder sollen davon profitieren oder ein Projekt mit familiärer Bedeutung soll finanziert werden. Sobald diese Wünsche konkret werden, erhalten sie eine finanzielle Funktion.
Aus drei Fragen entstehen fünf Vermögensaufgaben
Reserve, Ziele und Lebensplanung sind die drei Fragen am Anfang. Aus ihren Antworten lässt sich das Vermögen anschliessend nach Aufgaben strukturieren. Erst danach stellt sich für jeden Teil separat die Anlagefrage.
| Vermögensaufgabe | Typischer Horizont | Zentrale Frage |
|---|---|---|
| Reserve | kurzfristig | Was muss jederzeit verfügbar sein? |
| Projektkapital | kurz bis mittel | Welche konkreten Ausgaben stehen an? |
| Einkommenskapital | mittel bis langfristig | Welche zukünftigen Ausgaben muss das Vermögen finanzieren? |
| Wachstumskapital | langfristig | Welcher Teil kann Marktschwankungen tragen? |
| Weitergabekapital | langfristig | Welches Vermögen soll bewusst erhalten bleiben? |
Eine Erbschaft kann mehrere dieser Aufgaben gleichzeitig übernehmen. Genau deshalb gibt es für den gesamten Betrag nicht automatisch eine einzige richtige Aktienquote.
Sieben Fragen vor der Anlage einer Erbschaft
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Welche Verpflichtungen bestehen unmittelbar?Bevor investiert wird, sollte klar sein, welcher Betrag tatsächlich frei verfügbar ist.
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Wie hoch sollte meine Liquiditätsreserve sein?Nicht jedes freie Kapital benötigt Marktrisiko.
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Welche grösseren Ausgaben stehen in den nächsten fünf Jahren an?Kurze Zeithorizonte verlangen eine andere Vermögensstruktur.
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Verändert die Erbschaft meine Hypothek?Schulden und Anlagevermögen gehören zur selben Bilanz.
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Verändert sie meine Pensionierungsplanung?Ein früherer Erwerbsausstieg verändert die langfristigen Zahlungsströme.
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Welcher Teil kann zehn Jahre oder länger investiert bleiben?Erst hier entsteht ein wirklich langfristiges Risikobudget.
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Soll ein Teil des Vermögens bewusst weitergegeben werden?Nachlassziele geben dem Kapital eine eigene Funktion.
Die Finpact-Entscheidungssequenz
Verpflichtungen → Reserve → Ziele → Lebensplanung → Schulden → Zeithorizonte → Vermögensaufgaben → Risikobudget → Anlage
Die Produktauswahl steht am Ende. Nicht am Anfang.
Die wichtigsten Aussagen
| Frage | Kernaussage | Warum sie relevant ist |
|---|---|---|
| Sollte eine Erbschaft sofort investiert werden? | Nicht zwingend. | Zuerst muss ihre Aufgabe geklärt werden. |
| Sind 610’000 Franken automatisch Anlagekapital? | Nein. | Teile des Geldes können andere Funktionen übernehmen. |
| Welche Rolle spielt die Hypothek? | Sie gehört zur gleichen Bilanz. | Investieren und Verschuldung sind miteinander verbunden. |
| Kann eine Erbschaft die Pensionierung verändern? | Ja. | Sie verändert zukünftige Zahlungsströme und Zeithorizonte. |
| Was ist der tiefere Effekt? | Das Risikobudget des Gesamtvermögens kann sich verändern. | Auch bestehende Anlagen können neu beurteilt werden. |
| Wie sollte Vermögen strukturiert werden? | Nach Aufgabe und Zeithorizont. | Daraus folgt das passende Risiko. |
| Was kommt vor der Produktauswahl? | Der Vermögensplan. | Das Portfolio folgt aus der Lebensplanung. |
Erst die Aufgabe. Dann das Portfolio.
Am Anfang fragte unsere Kundin: «Wie soll ich die 610’000 Franken investieren?» Am Ende war die Frage präziser: Welcher Teil braucht Sicherheit, welcher besitzt Zeit und welcher soll eine konkrete Aufgabe erfüllen?
Noch war keine Aktie gekauft. Trotzdem war die wichtigste Entscheidung bereits gefallen: Aus einem Betrag waren Vermögensaufgaben geworden.
Erst die Aufgabe. Dann das Portfolio.
* Anonymisierter Kundenfall.
Eine Erbschaft strukturiert vorbereiten.
Die wichtigsten Fragen zu Reserve, Verpflichtungen, Hypothek, Pensionierung, Zeithorizont und Weitergabe kompakt zusammengefasst.
Welche Aufgabe soll Ihr Vermögen übernehmen?
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